9月11日，中国人民银行发布8月金融数据。数据显示，8月贷款新增1.36万亿元，同比多增868亿元。

金融数据的向好是在复杂多变的大背景下实现的。今年以来，我国经济已恢复常态化运行，高质量发展扎实推进。但是也要看到当前国际政治经济形势复杂严峻，发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。

在这一背景下，进一步加大支持实体经济力度成为市场呼吁的焦点。特别是7月宏观经济数据低于预期，疫情疤痕效应仍然存在，外部环境持续面临挑战。市场对组合拳政策出台有呼吁，有期待，也有预期。

而刚刚过去的一个月正是“落实之月”。从房地产政策的适时优化到金融市场方面减半征收证券交易印花税等多项利好政策落地，多措并举有效发挥政策合力，显示出稳增长的决心。

贷款走势较好

市场情绪正在改善

“8月新增贷款多增幅度看似不大，却是在历史同期峰值基础上实现的，有利于改善市场预期。”业内专家表示。他同时谈到，8月贷款增量较7月大幅增加超1万亿元，明显强于季节规律，既有政策面的支持，也显示市场预期和情绪出现好转。

从政策面来看，近期一系列政策落地有力提振了市场预期。今年以来，金融方面的政策力度不可谓不大。年内一次降准、两次降息、三招房地产金融政策（降低首付比、二套房利率、存量房贷利率），政策出台走在市场曲线前面，逆周期调节力度加大，金融数据明显领先经济数据。特别是近两个月，MLF持续超额续做、降息及时有效、结构性工具精准滴灌，房地产调整优化政策落地落实进一步提振市场信心。

从更宏观角度来看，贷款走势较好与经济基本面和多项宏观政策有力呼应。相较于7月数据，部分宏观指标已出现积极变化，呈边际改善。8月制造业PMI继续回升，消费、出口等也好于预期。再度降息有效激发融资需求，8月地方债发行量破万亿元，基建项目配套贷款需求增多。

“多部门政策正形成组合拳效应，显示出稳增长的决心。”业内专家表示，总的来看，近一轮组合拳涉及财税、金融、房地产等诸多领域，注重固本培元，受惠面广、可持续性强、能直接见效、市场认可度高，有效直达实体，帮助企业居民减轻负担、增加收入。

“8月金融数据提振也提示我们，不必过度关注单月贷款新增量变化。”一位业内人士告诉《金融时报》记者，7月单月信贷数据一度偏弱，引发市场担忧情绪。事实证明，单月短暂波动不足以说明问题，从前8个月来看贷款总体保持较快增长。

高质量金融服务助力高质量发展

结构支持更加聚焦重点

“7月政治局会议强调要发挥总量和结构性货币政策工具作用。从过去一段时间的表现来看，人民银行既稳住了货币信贷总量，又引导资源流向更有需求、更有活力的实体领域。”业内人士分析。

“7月底中央政治局会议之后，一揽子稳增长政策措施正在抓实抓细、落地生效。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，近期的一系列政策回应了市场关切，特别是近期房地产组合政策有利于降低居民购房成本、提振购房需求，拉动相关领域的投资。其中，存量房贷利率下调向居民让利很大，从而可以释放居民消费潜力，增加消费支出，促进经济企稳回升。

综合前几个月的数据不难看出，民营小微企业、科技创新、绿色低碳等仍是重点支持领域。根据人民银行披露数据，1-7月民企贷款新增5.9万亿元，同比多增1.8万亿元。普惠小微贷款、科技型中小企业贷款同比增速分别连续4年高于20%、连续3年高于25%。绿色贷款中投向具有碳减排效益项目的贷款占2/3。

“金融对实体经济支持总量是够的，未来结构性工具运用既要考虑经济运行中突出的结构性矛盾，又要权衡金融机构对特定领域金融服务的意愿和能力，解决好不敢贷不愿贷不能贷问题。”接近监管人士表示。

利率整体下行

促进储蓄向消费、投资转化

除了量的支持，价格方面的信号也值得关注。接近监管人士表示，今年以来人民银行两次调降政策利率，目的是引导社会融资成本下行、优先确保国内发展。年初公布的2022年四季度货政报告就有专栏明确指出这一政策意图。

应该看到，上述决定顶住了巨大内外部压力。今年以来，主要发达经济体快速大幅加息，8月下旬中美10年期国债收益率一度倒挂近180个基点。在外部压力下，人民银行仍以立足稳定国内需求和就业为首要考虑，6月、8月政策利率两次下调，力度也在加大。

融资成本下降有力支持实体经济。“从目前数据看，8月新增贷款超过上年同期，好于预期，信贷需求得到有效激发；储蓄也有利于向消费、投资有效转化。”业内人士表示。

与此同时，存款成本下行也打开了利率下行空间。银行人士反映，当前存款竞争压力较为激烈，客户对存款利率调整也很敏感，金融机构负债成本下行难度较高，约束贷款下行空间。银行开展了大量工作，6月、9月存款利率先后两次下调，各期限利率大体下行了0.15-0.40个百分点；不过，贷款端利率下行力度更大。贷款利率在近两年持续下行基础上，今年以来仍在走低。企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，1-8月为3.93%，同比下降0.33个百分点。个人住房贷款利率为4.14%，同比大幅下降0.95个百分点。

多项宏观政策打出“组合拳”

积极势头正在显现

疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。除了金融管理部门，近期多部门都及时出手，呵护实体经济发展。

8月初，国家发展改革委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，而从记者梳理情况来看，近期各部门政策纷纷出台，明显加大了实体经济的支持力度。

在房地产政策方面，可谓利好频频：8月25日住建部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同日，财政部、税务总局、住建部发布公告，对出售自有住房并在1年内重新购买住房的纳税人，对其出售住房缴纳的个人所得税予以退税优惠。此外，人民银行、金融监管总局联合发文，推动降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率，引导借贷双方有序调整优化资产负债，以及调整优化差别化住房信贷政策，更好满足刚性和改善性住房需求。

在金融市场方面，8月27日财政部、税务总局发布公告，减半征收证券交易印花税。证监会发布三则政策调整，阶段性收紧IPO节奏、引导上市公司合理确定再融资规模，进一步规范股份减持行为，调降融资买入债券时的融资保证金比例。

实际上，相较于7月数据，部分宏观指标已出现积极变化，呈边际改善。8月制造业PMI继续回升，进出口降幅明显收敛，旅游出行消费加速释放。而随着房地产领域诸多利好政策落地，9月新房销售和“金九银十”预期明显改善。业内普遍期待，随着政策在“转方式、调结构、增动能”领域持续发力，未来积极效果还会进一步体现。

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